墙苑杂谈

  俄乌两国总统长期以来的口水仗，已经变成关于二次世界大战遗产争夺的激烈战争。在二战中，俄罗斯人和乌克兰人分别付出了 1400 万人和 700 万人生命的代价。对于俄罗斯人，“伟大的卫国战争”的记忆是他们悍然入侵乌克兰的借口；而对于乌克兰人来说，二战也激励了他们抵抗侵略者和重塑自己的民族。   普京将西方对自己的步步紧逼比喻为 1941 年的德国，在 2 月 24 日的宣战演说中，他把俄罗斯描述为一个弱者的形象。他说自己现在和当年的苏联一样极力避免战争的爆发，直到遇到无路可退的“纳粹”出现了。普京在过去的 20 年里，一直在重塑关于卫国战争的“正确的集体记忆”，俄罗斯作为苏联的主体国家和继承者才是那个人类世界的“刚铎王国”。而其他民族和国家，包括当时数百万人服役的乌克兰人，则被排除在记忆之外。同时，他还宣扬红军的“军纪严明”，类似于“不拿百姓一针一线”的正面表述。有谁胆敢提及红军强奸妇女和“卡廷惨案”这种拆穿其谎言的事情，则会被处以刑事责任。   臭名昭著的“ Z ”字佩戴运动、爱国大 V 在社交媒体发布现在的战争画面并和二战剪辑在一起和把乌克兰污蔑为新纳粹。都是如今普京为了粉饰自己在乌克兰的侵略行径，努力将这次战争同二次世界大战挂钩的尝试。在对内表达中（当然也有中国大陆媒体的报导中），俄罗斯再次被比喻为和纳粹野蛮行为抗争的人类英雄。俄罗斯媒体也越来越多的开始用斯大林曾经的称号来称呼普京——最高统帅。   相比于俄罗斯对二战的历史紧紧抱着不放，乌克兰则表现得十分微妙。 1991 年脱离苏联独立之后，乌克兰开始抹去苏联的影子，其中也包括以俄罗斯为主体的苏联领导下的战争神话。 2015 年，乌克兰甚至通过一项法案将一长串苏联时代的宣传列为非法。与此同时，乌克兰也保留了二战的纪念碑，与战争有关的形象还是始终难以抹去。相比于俄罗斯沉醉于自身的“战无不胜”，乌克兰人更愿意同西方一道，将对二战的记忆和反思聚焦在“再也不会”的愿景上和对曾经创伤的回忆。但是苏联的遗毒还是继续存在，社会上关于二战的大部分内容依然还是充满了民族主义。对斯捷潘班德拉的地位的争论仍然很激烈，斯捷潘班德拉曾经提出与德国合作以反对斯大林。二战的记忆依然占据了乌克兰人的内心世界，这种记忆是矛盾的，但也是永远存在和深入乌克兰人骨髓的。  ...

  1996 年，当我担任 CNN 莫斯科分社社长时，腐败寡头派系与鲍里斯 · 叶利钦总统保镖的亲信之间正在进行一场斗争，后者要求他们提供更多资金用于政治 “ 保护 ” ，并威胁要颠覆计划中的选举。   我问当时的副总理阿纳托利·丘拜斯，这个问题似乎是这场斗争的核心：对俄罗斯人来说，权力和金钱哪个更重要？   他回答说：“你问这个问题，说明你就不了解俄罗斯。”答案是权力。   由于总统弗拉基米尔·普京面临着他在 22 年面临的最大考验，夹在乌克兰的顽强抵抗和对寡头、石油和技术转让的收紧制裁之间，答案仍然是一样的，就像在整个俄罗斯历史上一样。   西方许多人都希望普京被推翻。他们不了解俄罗斯或那里的人们对权力的态度。俄罗斯学者长期以来一直指出，由于缺乏私有财产保护和公正的法律权威，国家统治者掌握着从各个方面决定俄罗斯人生活的权力。在其边界之外，俄罗斯自 15 世纪以来一直通过军事侵略发挥其力量。在一个权力几乎就是一切的国家，仅靠制裁和财富损失不会改变这一基本动力。   普京本月早些时候的讲话证明了这一点，并说明了他和俄罗斯许多人所认为的战争目标：保卫俄罗斯的领土和主权，对抗西方的主导地位。在他看来，西方忽视俄罗斯太久了，否认它的超级大国地位。   在西方资本主义民主国家，财富往往等同于通道和影响力。因此，许多人认为制裁寡头可以促使他们向普京施压以改变方向也就不足为奇了。那是一个误判。这些寡头可能拥有将他们与权力联系起来的财富，可以为普京所用。但在俄罗斯，这并不意味着他们对他或克里姆林宫的人拥有任何权力。   这一切都可以追溯到 1990 年代，当时我亲眼目睹了大部分前共产党官员通过丘拜斯先生监督的国有资产私有化来积累财富。那些随后发誓效忠并为叶利钦的政治竞选提供资金的人变得更加富有，他们获得了石油、天然气和镍、铝等原材料领域最大的国有企业的所有权。今天，他们仍然是俄罗斯最富有的人。   但缺乏保护他们财产的法律和制度框架，意味着这些寡头仍然依赖于自 2000 年以来被普京占领的克里姆林宫。取决于克里姆林宫的支持，法院支持或反对寡头的决定很容易被推翻。   而寡头的财富来源并不是普京唯一能控制...

  如果您正在寻找经济学小组学习的案例研究，请尝试在谷歌上搜索“美联储落后于通胀曲线”这个短语。看来，所有的观点都取得了一致，即美联储的行动太慢，无法抑制通胀加速。   如此广泛的信心似乎需要明确的证据。但它在哪里？   如果至少还有一位知名经济学家认为，针对美联储的批评是不可靠的。那将是历史学家、加州大学伯克利分校经济学教授、比尔·克林顿 (Bill Clinton) 总统的前副助理财政部长布拉德 · 德隆 (Brad DeLong) 。   上周，在美联储将关键利率上调 0.25 个百分点后，德隆在对传统通胀学派的批评中反问： “ 那么为什么结论不是： ‘ 政策是合适的。美联储没有落后 ’ ？ ” 他补充说： “ 对我来说，这是一个非常真实的疑问。 ”   德隆还质疑历史经验支持普遍结论的确定性。诺贝尔经济学奖获得者和《纽约时报》专栏作家保罗克鲁格曼也是如此。他们的论点值得密切关注。   3 月 16 日，美联储两年来首次上调利率目标。根据彭博汇编的数据，由于以美国个人消费支出核心价格指数衡量的通胀率在达到 5.2% 的 21 世纪高点后继续攀升，因此上调 0.25 个百分点至 0.5% 。   美联储主席杰罗姆·鲍威尔（ Jerome Powell ）随后预示将再次加息 0.5 个百分点，他经常将央行的想法解释为 “ 依赖于数据 ” ，他的意思是 “ 政策永远不会处于预设路线上，而是会根据收到的信息进行适当的调整 ” 。这就是他在 2019 年 10 月对全国商业经济协会所说的话。   其中大部分信息来自 30 万亿美元的美国债券市场， 30 年的盈亏平衡率 —— 对未来 30 年平均年通货膨胀率的押注 —— 是 2.6% 。同样， 5 年远期盈亏平衡率从一年前的 2.6% 降至 2.3% 。   换句话说，从长远来看，世界各地购买和出售美国国债的人预计通胀不会加速。他们将财富和声誉押注于通胀将在未来两年飙升，然后在未来八年某个时间点急剧下降，这反映在 2 年期和 10 年期盈亏平衡利率之间的差距上。   然而，包括 DoubleLine Capital 联合...

  中国开发商的投资者正准备迎接十多年来最糟糕的财报季——即便如此，也不太可能立即了解他们的全貌。   包括违约的中国恒大集团和佳兆业集团控股有限公司在内的至少九家房地产公司预计将错过本月公布经审计的年度业绩的最后期限——这是自信贷紧缩冲击整个行业并引发一波违约潮以来的第一年。   这些推迟，加上某些情况下的审计师辞任，扩大了陷入困境的开发商种种不确定性：到底有多少负债，他们在补充现金以偿还债权人方面是否取得任何进展，并在打击过度后继续经营的能力。六个月前，大多数开发商报告说他们的债务状况有所改善，但流动性危机却让许多人陷入困境。   “开发商缺乏透明度，特别是在他们的表外债务方面，可能会使会计流程复杂化，”彭博情报分析师 Kristy Hung 说。 “ 错过 3 月 31 日截止日期的开发商是那些债务问题较大的开发商，可能需要审计师进行更严格的审查。 ”   洪说，这种审查可能会揭示政府施加的被称为“三条红线”的债务指标恶化。她说，由于地方当局保护托管账户中持有的房屋预售款，用于支付短期借款的现金可能会减少。隐藏的借款可能会浮出水面，从而推高债务与股本的比率。洪在一份报告中写道，负债可能仍高于资产 70% 的门槛。   那些即使在未经审计的基础上进行公告的开发商也可能会表明房屋销售的长期暴跌是如何削弱利润的。 CGS-CIMB 证券中国和香港研究主管 Raymond Cheng 表示，由于建设放缓延迟了交付和预售，利润可能大幅下降。   程说，这将是“该行业自 2008 年以来最糟糕的业绩季节之一 ” 。   花旗集团分析师预测，他们追踪的 29 家主要建筑商的核心利润平均下降 20% 。中国控股指数分析师刘水表示，房价大幅调整可能会迫使开发商降低其报表上存货的价值。   由于新冠疫情，原定于 3 月 31 日之前发布初步业绩的在香港上市的公司有额外一个月的时间来提交经审计的数字以避免停牌。以下是一些值得关注的主要开发商。   恒大 世界上负债最重的开发商将错过公告截止日期，并且没有说明何时可能发布结果。根据彭博调查的四位分析师的平均估计，在前所未有的建设停工导致预售...

  中国共产党接受了一种更普遍与保守派联系在一起的思想流派：供给经济学。   北京本月宣布减税 2.5 万亿元（合 3933 亿美元） —— 连续第五年减税，累计减税超过 9.7 万亿元。按照目前的汇率，这超过了特朗普政府 2017 年实施的 1.5 万亿美元的减税政策。   在 3 月 11 日一年一度的全国人民代表大会闭幕的新闻发布会上，李克强总理称减税是促进增长的最佳途径，将其比作经济的 “ 直接施肥 ” 。 “ 退税看起来像是减少，但实际上是增加。今天你回馈，明天你得到更多的回报， ” 李说，暗指减税带来整体税收增加的供给侧核心概念。   然而，就像前总统唐纳德特朗普的削减一样，中国的削减也是有争议的。供给经济学的拥护者认为，允许企业保留更大份额的利润可以促进投资和扩大生产。以增加就业和降低价格的形式惠及工人和消费者。但许多经济学家认为，减税助长了不可持续的债务，并经常导致投资浪费。他们表示，财政支持针对家庭而不是企业将有更好地表现。哪种观点是正确的将有助于判断世界第二大经济体的前景。   到 2021 年，中国的税收收入占国内生产总值的 21% ，远低于经济合作与发展组织成员国 34% 的平均水平。消费税和企业利润税占政府收入的大部分，个人所得税只占一小部分。   中国的政策制定者长期以来一直依靠选择性的企业税收减免来实现长期战略目标，例如增加研发支出以及对微处理器、可再生能源和电动汽车等优先领域的投资。 “ 需要税收优惠政策引导供给侧改革，促进高质量发展，减轻企业投资负担，这无疑会带来经济增长， ” 国营中国税务学会会员焦瑞金说。   近年来，北京也一直在以更具策略性的方式实施减税以支持经济增长，例如减少遭受美中贸易战影响的小型制造商的税收。 2020 年，当冠状病毒大流行打击消费者在餐馆和旅行上的支出时，减税幅度达到了创纪录水平。自 2018 年以来，税收收入与 GDP 的比率降低了近 2 个百分点，主要集中在降低增值税 (VAT) 和削减雇主对工人医保、失业保险和养老金的缴款 .   毕马威中国供应链负责人梁银乐表示：“减税降费确实帮助甚至挽救了一批小微企业。”更少的公司破产有助于减少...

  腾讯控股在公告其有记录以来最慢的增长后，承诺接受中国政府更严格的监管，宣布着这个曾经培育出诸多世界上最大和最赚钱的公司的时代已经结束。   联合创始人马化腾和总裁刘炽平带领高管们支持北京长达一年的从游戏到在线商务的打击。他们指出，这反映了政府对全球互联网巨头巨大力量的强烈反对，并认为从长远来看，更多的监管将带来更健康的增长。   “我们正在积极迎接变革，以更好地适应新的行业规范，”刘在公告后的电话会议上表示。 “ 我们拥有以长期为导向的企业文化，专注于用户价值、社会责任、技术创新和合规性，这是可持续和健康增长的关键要素。 ”   该公司还否认将像竞争对手阿里巴巴集团本周宣布的那样启动股票回购计划，称将专注于国际游戏、云服务及其微信服务等核心业务。   腾讯与阿里巴巴和其他竞争对手一道，认识到谨慎扩张的新阶段已经到来。一年多前，一场残酷的镇压最终席卷了从电子商务到在线游戏和教育的每一个互联网领域。腾讯跟随阿里巴巴公告了有史以来最慢的季度增长速度，因为在线广告销售额在有记录以来首次下降后低于分析师的预期。国内游戏收入仅增长了 1%—— 反映出长达数月的批号暂停以及对未成年人游戏时间的限制削弱了腾讯最大的部门。   本季度收入仅增长 8% 至 1442 亿元人民币（ 226 亿美元），而平均预期为 1453 亿元人民币 —— 季度销售额首次出现个位数增长。净收入增至 950 亿元人民币，超过了预期的 315 亿元人民币，但这仅仅是因为一次性获得了巨大的收益。然而，非国际财务报告准则的利润下降了 25% ，低于预期，毛利率也在下收窄。   作为腾讯最大的外部股东，被视为公司代理的 Naspers Ltd. 的股价下跌了 6% 。   腾讯从 2021 年的高峰期损失了超过 4700 亿美元，尽管它在很大程度上逃脱了北京的直接审查。该公司刻意支持政府的努力，称从长远来看，最好遏制过去导致网约车、电子商务和食品配送等领域无序竞争的过度行为。阿里巴巴和美团是过去一年因垄断行为被罚款的两家比较突出的公司。   “几年来，行业参与者过分强调零和竞争、激进的营销、鲁莽的扩张、短期增长和企业利益，而忽视了可持续增...

  如果说俄罗斯对乌克兰的入侵教会了我们什么，那就是威权领导人认为自己凌驾于法律之上——不受主权宣言、人权保护和二战后为防止未来冲突而建立的国际机构的约束。对于俄罗斯总统弗拉基米尔·普京等人来说，国际秩序的规则就是被用来打破的。他最近的行动表明，如果没有可靠的威慑，领土征服就他们摆在桌面上的选项。   一个离美国更近的火药桶可能是世界下一个考验之一：圭亚那 - 委内瑞拉边境，两国因争夺埃塞奎博的争议地区卷入了一场激烈的战斗。   争端的起源可以追溯到 1831 年，也就是委内瑞拉成为主权国家的第二年。当时，大英帝国正在巩固其在 1814 年从荷兰购买的南美洲北部海岸的领土。埃塞奎博河以西的地区也在其中，并成为英属圭亚那的一部分。西班牙此前曾声称拥有这片土地的一部分，但马德里对拉丁美洲独立运动更为关注，因此没有对英国对该地区的占领提出质疑。但随着委内瑞拉的独立，以及 1850 年代在埃塞奎博发现黄金，委内瑞拉当局坚持其继承西班牙的主张，甚至在 1887 年与英国断绝外交关系，直到两国就边界问题达成妥协。   1897 年，委内瑞拉和英属圭亚那都将埃塞奎博争端的管辖权交给了巴黎的一个国际法庭，该法庭由来自美国、英国和俄罗斯的法学家组成。 1899 年的一项裁决允许委内瑞拉保留奥里诺科河流域，而英属圭亚那则获得了奥里诺科河和埃塞奎博河之间 90% 以上的茂密森林土地。今天，该地区占圭亚那国土面积的三分之二。   六年来，委内瑞拉接受并尊重其与英属圭亚那的边界，包括在 1932 年的涉及巴西的三方协议谈判期间，该协议确认了两国的领土边界。但在 1962 年，就在英国对圭亚那独立进行第一次认真审议之后，委内瑞拉官员宣布 1899 年的裁决 “ 无效 ” ，原因是几十年后出现的可能的程序性错误，包括指控英国和俄罗斯勾结。委内瑞拉对边境地区进行了军事化，尤其是在 1966 年圭亚那独立之后。面对和平解决问题的压倒性外交压力，圭亚那新政府和加拉加斯的官员最终于 1970 年签署了西班牙港议定书，暂停了这一争端，协议一直持续到 1982 年。   为避免议定书到期后升级，联合国开始促成委内瑞拉和圭亚那之间的外交交流。 1990 年，联合国创建了斡旋程序来调解争端...

  美国总统乔·拜登警告称，如果中国支持俄罗斯，将产生严重的后果，这让亚洲其他较小的国家担心，它们会因在弗拉基米尔·普京的战争中保持中立而受到类似的惩罚。   东南亚将在今年晚些时候举办两次会议—— 20 国集团峰会和亚太经合组织论坛，通常会将拜登、普京和中国领导人习近平聚集在一个屋檐下。准备举办峰会的两个国家 —— 印度尼西亚和泰国 —— 开始担心被夹在中间，尽管峰会还有几个月的时间，甚至不清楚普京是否会出现。   据一位不愿透露姓名的知情人士透露，印尼外交部长雷特诺·马尔苏迪私下对美国威胁要对中国实施制裁表示担忧，因为雅加达领导人认为北京对战争的立场是中立的。   这位知情人士说，虽然印度尼西亚正计划欢迎俄罗斯参加 G-20 峰会，但东南亚最大经济体的领导人担心美国将加大压力，要求其放弃该国的不结盟政策。该人士补充说，印度尼西亚希望将议程限制在经济政策、全球健康和气候变化上。   据《国家报》报道，泰国还担心，如果美国及其盟国因俄罗斯参与而抵制亚太经合组织峰会，泰国将被迫选边站队。该报告援引泰国皇家武装部队安全中心——该国军方的一个情报部门——指出， ​​ 俄罗斯已将八名亚太经合组织成员列入黑名单，并警告说，如果战争持续下去，将对成员经济体实施更多制裁。   这种不确定性凸显了乌克兰战争将加速全球经济裂痕的风险，这些裂痕以供应链、先进技术和数百万公民个人数据的国家安全风险为中心。尽管美国尚未具体说明与俄罗斯的哪些商业活动会引发制裁，但过去几年对中国频繁使用此类措施，对那些依赖美国和欧洲市场的出口国构成重大风险。   “即使在入侵乌克兰之前，多边世界秩序就已经因大国之间的战略紧张局势而受到相当大的压力，”新加坡副总理王瑞杰在周二的一次会议上表示。 “ 当前的危机将进一步加剧这些裂痕，并对国际法治构成严重威胁。 ”   在普京吞并克里米亚之后，俄罗斯于 2014 年被驱逐出八国集团，这是在乌克兰的亲俄领导层被推翻之后发生的。尽管如此，将俄罗斯从 G-20 或亚太经合组织中剔除要困难得多，因为后者拥有更多成员，其中包括普京的主要外交支持者之一中国。   泰国外交部发言人 Tanee Sangrat 表示， 1...

  低利率使得美国和其他国家近年来毫无压力的发行巨额债务，那么当利率上升时会发生什么？   十年前，随着各国政府为遏制全球金融危机和欧洲债务危机而投入巨资，许多人认为政府的欠条堆积得太高了。回顾过去，担忧似乎过度——每个人都担心的债务水平似乎很古怪。随着利率的不断降低，债发的越来越多，可是政府的利息支出压力却越来越低。   根据经济合作与发展组织的数据，截至 2011 年底，美国公共部门的债务为 15 万亿美元，相当于国内生产总值的 99% ，创下二战后的纪录。到去年，它已经膨胀到 30 万亿美元，占 GDP 的 131% 。在日本，经济增长乏力已将公共债务推高至 GDP 的 242% 。在欧洲，英国的债务负担为 156% ，意大利为 183% 。   然而，为这笔巨额贷款支付利息所需的金额已全面下降。在美国，它从 2011 年占 GDP 的 4.4% 下降到十年后的仅 3.6% 。减去政府收到的某些利息，净数字是 GDP 的 2.5% 甚至更小。   随着发达经济体的央行现在推高利率，美联储预计其隔夜利率区间的中点将在明年年底达到 2.75% 。有关系吗？一种担忧是，如果政府不得不用更多的债务来支付利息，要么会引发通货膨胀，要么会被迫提高税收，从而拖累经济。   但没有理由恐慌：经合组织的最新预测强调，未来两年利息负担不会飙升。一方面，基准利率的提高需要一段时间才能转化为政府更高的借贷成本。当然，由于大流行后的短缺和乌克兰的战争，通胀持续的上行意味着这些预测存在风险， 4% 的美国国债收益率听起来不再那么荒谬。此外，欧洲央行加息可能会对不发行本国货币的重债国家（例如意大利和西班牙）带来特别的考验。   另一方面，政府慷慨解囊帮助家庭和非金融公司积累现金并减少自己的（可以说是更危险的）净债务，一定程度上也缓释了债务危机。大流行之后的美国尤其如此。   然而，在预测发达国家即将进入债务螺旋之前，你需要知道的是，高利率的世界也可能在其他方面有所不同。推高利率的高通胀也将转化为更高的税收收入，使政府更容易偿还过去的债务。   过去十年极低利率时代的到来，部分原因是生产力疲软正在削弱经济增长...

多年来，爱德华·福尔摩斯一直担心动物市场会导致大流行。现在，他发现自己处于新冠病毒起源辩论的中心。 爱德华·福尔摩斯一看到狸猫透过铁笼的栅栏盯着他的黑眼圈，就知道他必须抓住这一刻。 那是 2014 年 10 月，悉尼大学生物学家 福尔摩斯博士来中国考察了数百种动物，寻找新型病毒。 在访问拥有1100万人口的商业中心武汉时，该市疾病预防控制中心的科学家将他带到了华南海鲜批发市场。在一个又一个通风不良的空间里，他看到活生生的野生动物——蛇、獾、麝鼠、鸟类——被出售作为食物。但正是这些狸猫让他拿出了自己的 iPhone。 作为世界上病毒进化专家之一，福尔摩斯博士对病毒如何从一个物种传播到另一个物种有着深入的了解。 2002 年的 SARS 爆发是由中国的一种蝙蝠冠状病毒引起的，这种冠状病毒在感染人类之前先感染了某种野生哺乳动物。这种中间动物的主要嫌疑人之一是毛茸茸的狸猫。 57 岁的福尔摩斯博士在接受采访时说：“你找不到比这更像教科书般的疾病出现的案例了。” 这位高个子秃顶的英国人尽量不引起人们的注意，他拍了一张狸猫的照片，这些狸猫看起来像长腿浣熊，但与狐狸的关系更近。然后，他又拍了几张其他动物的照片。当一个小贩开始捕捉其中一只动物时，福尔摩斯博士将手机装进口袋溜走了。 直到 2019 年的最后一天，这些照片才从他的脑海中再次浮现。当福尔摩斯博士在悉尼的家中刷 Twitter 时，他得知武汉爆发了令人震惊的疫情——一种类似 SARS 的肺炎，早期病例与华南市场有关。他想到了狸猫。 他说：“这是一场静静等待爆发的大流行，然后它就发生了。” 从那天起，福尔摩斯博士就被卷入了与病毒起源有关的发现和争议的漩涡中——这让他觉得自己像是“新冠病毒的阿甘正传”，他开玩笑说。他和一位中国同事率先与世界分享了新冠病毒的基因组。然后，他发现了有关病原体最有可能如何从蝙蝠冠状病毒进化而来的重要线索。 在关于病毒是否从武汉实验室泄漏的有争议的政治辩论中，福尔摩斯博士已成为反对泄露学说的最强烈支持者之一：病毒是从野生动物身上来的。他最近与美国的同事一起发表了一些线索，这些线索表明，关在他 2014 年拍摄的铁笼里的狸猫可能会引发大流行。 福尔摩斯博士的 Covid 研究为他赢得了国际赞誉，包括澳大利亚最高科学奖。但也有人声称他的研究受到了中国军方的监督，以及其社交媒体遭到大量攻击甚至死亡威胁。 寻...

  在俄罗斯入侵乌克兰之后，莫斯科指责西方发动了经济战。西方许多人对此表示赞同，他们庆祝西方的所谓史无前例的制裁，证明了自由世界未死。但双方的这些主张都被夸大了。其实美国政府在 1941 年 7 月就曾经冻结了日本中央银行的资产。我们可以再往前追溯，回到比今天更清楚经济战可以取得什么成果的时代。   上一次也是唯一一次，世界经济像现在今天这样全球化的时期是在 20 世纪初，也就是第一次世界大战之前。当时和现在一样，先进的工业国家依靠进入全球贸易体系来实现社会政治稳定。全球化的特点是大量的国际贸易，由廉价的海洋运输驱动，并由有线和无线通信以及复杂的金融工具推动。   这些使远程供应链和即时订购（当时称为“手到嘴”）成为可能。该系统降低了成本从而降低了消费者价格，但它很脆弱。如果发生经济冲击，其影响势必会迅速蔓延到整个系统。这一切听起来应该很熟悉。   当时的霸主英国拥有独特的强大能力，可以将冲击的传播转化为优势。英国公司主导着全球贸易体系的基础设施：国际金融服务、航运和电信。英国政府采用现在所谓的“全能政府”方针，早在 1914 年之前就意识到了这种主导地位中潜在的战略机遇，并据此进行了规划。   因此，当战争爆发时，英国立即采取行动，将德国与世界隔绝，主要是通过拒绝德国进入全球化世界经济的基础设施。英国的意图是迅速扰乱和“抹黑”德国经济，并引发足够多的社会动荡，从而对德国政府施加政治压力以逼其求和。该战略被视为一种冲击武器，旨在利用并在可能的情况下加剧战争引发的混乱的经济力量。这是全球化世界中的全面经济战。   西方为应对入侵乌克兰而采取的临时措施在数量和质量上都是不同的。用里氏刻度来描述经济战的话，一开始英国的目标是 10 ，后来达到了 8 ，最后缩小到 5 ；而西方现在对俄罗斯所做的可能是 3 ，它缺乏 1914 年英国行动的连贯性。   西方政府尚未颁布法令，禁止其国民与俄罗斯在经济活动的各个领域开展业务。他们正在冻结俄罗斯资产，而不是没收或销毁它们。俄罗斯公司的海外办事处仍然开放。西方列强对俄罗斯实施的经济制裁之于英国对德国的经济战，就像泰瑟枪之于手枪：一个是用来固定物品的，另一个是用来杀人的。对俄罗斯的经济后果是严重的，但现在预...

  关于如何处理该市丑闻缠身的上市平台的争论在香港展开，该平台曾被吹捧为亚洲对纳斯达克的回应。   创业板市场（ GEM ）不久前出现了令人瞠目结舌的高达 9,800% 的价格波动，自 2021 年 1 月以来一直没有企业上市，而仅仅在四年前却达到了 70 多个。去年的交易量比 2015 年的峰值下降了 62% 。   在一连串丑闻之后，市场陷入了困境，最终在 2019 年对被称为 “ 邪恶网络 ” 的 60 家公司进行了退市。香港的决策者现在正在讨论它的未来 —— 以及对新兴企业平台的需求。随着香港交易及结算所有限公司和监管机构讨论如何适应没有收入或利润的早期公司的筹资，政府正在考虑放宽对新技术公司的上市规则。   “创业板现在是一潭死水，因为机构投资者在其中找不到立足之地，”香港上市公司商会主席 Catherine Leung 说。 “ 这是一个需要解决的问题。 ”   短期下跌 与四年前的高峰相比，香港创业板在 2021 年仅进行了一次 IPO   交易所已启动对创业板的审查，并正在与市场监管机构进行谈判。该交易所的一位发言人在回复问题的电子邮件中表示，该审查“特别关注支持处于所有发展阶段的公司的筹资需求”。   一位发言人表示，证监会“正处于探索香港上市制度是否可以容纳早期阶段的有规模的未盈利或未有营收的资本密集型技术研发公司”。监管机构还表示，它“注意到”政府支持的智囊团金融服务发展委员会的研究，该研究建议将创业板改造成一个专业的投资者专用市场，可以成为“早期快速发展公司的孵化器”。   此次审查正值该交易所的关键时刻，该交易所正寻求将自己定位为中国科技公司的新家，在地缘政治紧张和中国打击海外上市的情况下，这些公司越来越多地被美国市场拒之门外。香港今年在全球首次公开募股中跌出前三名，市场正经历金融危机以来最严重的抛售。   商会主席梁女士说，一个新的科技板将满足中国大小公司在移动端、半导体、机器人、机器自动化和绿色能源等领域的需求。她说，时机已经成熟，因为中国发誓要在战略技术上更加自力更生。   这让创业板几乎没有复苏的空间。该委员会成立于 1999 年，长期以...

  乌克兰妇女处于战争的中心——但往往处于公众视角的边缘。 Iryna Slavinska 在乌克兰的地下避难所，她无法透露她具体的所在位置。她的声音听起来很稳定，没有被背景中的警笛声吓倒。她是乌克兰公共广播公司 Suspilne 的执行制片人，通常负责一个由记者、制片人和编辑组成的团队。现在，在战争中，她成了 “ 一名普通的电台主持人 ” 。   在报道时， Slavinska 得知她的同事奥列克桑德拉·库夫希诺娃是与福克斯新闻摄影师皮埃尔·扎克热夫斯基一起被杀的修理工。 “ 不幸的是，这种情况经常发生在战争中的乌克兰女记者身上， ” Slavinska 说。她说，战地的女记者面临着工作或与孩子和父母一起逃离的不可能的权衡。 “ 当然，还有性暴力方面的安全问题。 ”   正如女性记者在战争中面临安全、工作和生活的独特障碍一样，乌克兰女性也是如此——但我们很少了解她们的故事。根据我们对 GDELT 新闻监测数据库的分析，在有关乌克兰战争的全球数字新闻中引用的专家、主角或消息来源总数中，女性的声音不到四分之一 (23%) 。尽管乌克兰妇女和儿童的故事只占一小部分，但这些故事往往具有情感吸引力，因此更令人难忘，特别是对于习惯于以男性为特色和来源的新闻的读者而言。   对女性的报道也经常偏向于掩盖女性韧性和领导力的传统叙述。 “ 关于妇女和女孩的报道是偶然的， ” 记者和媒体专家 Katya Gorchinskaya 说，他曾经营过独立的乌克兰新闻机构 Hromadske 。 “ 我们看到的大多数女性形象都是受害者的形象，当然，她们受到的不同比例的影响，但也有展现女性领导力的例子。 ” 女性占军事人员总数的 16% ，其中许多人在前线服役。 Gorchinskaya 说，其他女性是在当地和城市提供帮助的志愿者或医务人员，她们的故事主要在社交媒体上讲述。   在战争期间，决策者会根据手头的任何信息迅速做出高风险的决定，例如美国国会最近批准向乌克兰提供 140 亿美元的军事和人道主义援助。新闻有助于为此类决定以及人道主义援助的针对性提供信息。当报告以男性视角为框架时，它会放大政府和多边机构中已经存在的由男性领导层主导的偏见。   在逃离乌克兰的超过 30...

  自开战以来已经过去三周多，中国和俄罗斯的贸易关系变得更加复杂，引发了人们对未来两个强国之间能源、金属和农作物流动的质疑。   在乌克兰战争之前，俄罗斯作为原材料供应商对中国的重要性不断增长。两国在北京冬奥会前宣布的“无限制”友谊进一步巩固了这一点，并签署了向中国提供俄罗斯石油、天然气和小麦的新协议。   入侵乌克兰后，中国官员立即表示，他们不同意单边制裁，将继续与俄罗斯保持正常的贸易关系。但从那以后，银行暂停了采购融资，贸易商也在努力解决物流问题，而中国外交部长最近表示，北京不希望受到制裁的影响。   能源 最大的贸易机会可能在能源领域。经济增长意味着中国对煤炭和天然气的需求不断扩大，以供暖家庭和发电厂。该国煤炭资源丰富，但仍容易出现短缺，而且天然气相对贫乏，因此进口对于满足需求至关重要。   俄罗斯现在是仅次于印度尼西亚的第二大煤炭出口国，而自 2019 年西伯利亚电力管道开始流动以来，其天然气出口量大幅增长。近年来，包括管道石油在内的原油运输量也有所增加，俄罗斯在 2021 年成为中国第二大供应商，仅次于沙特阿拉伯。   俄罗斯的煤炭帮助填补了中国自 2020 年底以来对澳大利亚贸易的禁令，以及最近来自蒙古和印度尼西亚的货物中断造成的空白。此外，美国和澳大利亚向中国提供了略多于一半的液化天然气进口，这些液化天然气通过船运，这是北京一直试图打破的依赖。   但在入侵之后，中国买家和为其购买提供资金的资方在很大程度上避开了俄罗斯的煤炭、液化天然气和原油运输。鉴于针对莫斯科的国际行动的终点未知，这种犹豫可能是暂时的。但这也可能反映出企业对于陷入可能被全球银行制裁的更深层次的担忧，以及政府对于更重要的中国商品被排除在市场之外的担忧。   “对于任何在海外有大量业务的中国公司来说，继续进入美国金融体系比与俄罗斯进行的任何交易都更有价值，尽管一些小公司可能愿意承担风险，”凯投宏观在上周的一份报告中表示。   物流也是一个问题。据中国煤炭运输和分配协会称，几家中国煤炭进口商和俄罗斯矿商本月会会面讨论增加产量，但列举了几个障碍，包括中国以人民币为基础的跨境支付系统是否可用，以及运输能力和煤炭质量问题。 ...

  用于生产农作物的所有东西的价格都在飙升，有可能进一步加剧全球食品通胀。   食品生产成本已经很高。新冠大流行扰乱了供应链，使获得对种植作物至关重要的零件和供应变得更加困难和昂贵。然后俄罗斯入侵乌克兰将事情推向了另一个层次，导致市场对化肥和农机运转所需燃料的需求飙升。通货膨胀如此猖獗，即使食品价格上涨，农民也面临着越来越难以为继的利润。   这就是在澳大利亚种植芒果 16 年的 Eddie Smith 的问题。他估计他的成本大约会翻一番。为了减轻多年来的压力，他采取了一些措施，例如小型化他的树木和减少柴油消耗。但目前令人眼花缭乱的原油价格飙升正在发起钳形攻势，他正在有史以来第一次考虑关闭该业务。   “每个人都在尽自己的一份力来尝试降低投入成本，但与此同时，一切都在上升，”他在位于澳大利亚西部海岸的卡那封 (Carnarvon) 的 3,000 棵林场中说道。 “ 燃料上涨，水上涨，肥料上涨，劳动力上涨，我现在看不到结束。 ”   时机再糟糕不过了。在大流行和干旱的打击下，世界已经在与不断增加的饥饿作斗争。全球食品成本在 2 月份跃升至创纪录水平，比两年前上涨了约 40% 。   联合国粮食及农业组织副总干事贝丝·贝赫多尔表示，事情是如此可怕，以至于在全球粮食供应的长期稳定方面，地球可能正面临一个“临界点”。   燃料、肥料 油价飙升至每桶 100 美元以上，已将欧洲和美国的柴油期货价格推至数十年来的最高水平。增加的燃料成本将增加农民的开支，因为他们不得不使用大量重型机械进行播种、耕作和收割。饲养牲畜的谷仓也将更加昂贵。   用于种植几乎所有作物的化肥的价格在过去一年也大幅上涨。天然气供应紧张、运费上涨、关税、极端天气和对主要生产国白俄罗斯的制裁都促成了反弹。而现在，最大的尿素出口国和第二大钾肥出口国俄罗斯正在寻求终止化肥出口，从而威胁到全球的短缺。 Green Markets 北美化肥价格指数在过去 12 个月中翻了一番，创下历史新高。   化肥巨头 加拿大、俄罗斯是 2021 年最大的钾肥生产国   Corteva Inc. 首席执行官 Chuck Magro ...

  本周开始时，摩根大通分析师警告称，中国的互联网股票“不可投资”。现在情势发生了很大变化。   在北京方面采取一系列重大干预措施后，中国市场自 2008 年以来最严重的抛售变成了历史性的飙升，推动该国在美国上市的科技公司出现前所未有的反弹。对于因政府政策突然翻筋斗而多次被伤害的投资者来说，问题在于涨势能否持续。在对广泛的经济增长感到担忧的情况下，将全球第二大经济体变成交易员的避风港和全球的救生筏。   战略家的最佳答案是：可以。   即使是永远悲观的美国银行团队周五也表示，如果政策刺激措施结束该国的经济下行并为全球经济的预期筑底，中国的“口头干预”可能成为春季反弹的“牛市推动力”。   京华山一研究主管 Castor Pang 表示： “ 市场在剧烈下跌中确实超卖了，不合理，所以资金又回来抄底。 ”   对克里斯托夫·巴罗（ Christophe Barraud ）来说 —— 根据彭博社的排名，他是中国经济的顶级预测者之一 —— 一系列因素表明了为什么该国感到有必要采取行动。深圳是一个拥有 2400 万人口的科技中心城市，周一在深圳实施的封锁考验了中国的零疫情政策，同时乌克兰冲突对外国需求造成了打击。巴罗表示，这有可能破坏中国的经济增长目标，而此时正值中国国家主席习近平为史无前例的连任做准备。   中国最高金融政策委员会开始采取行动。它发誓要放松对科技公司的打击，支持遭受重创的房地产市场并刺激经济。该承诺是在房地产开发商长期融资紧缩以及针对阿里巴巴集团控股和腾讯控股等互联网巨头的全面监管活动之后做出的。   紧随其后的是该国中央银行进行干预以削弱人民币汇率，政府也与俄罗斯保持距离，以最大程度地降低引起拜登的愤怒和潜在的美国制裁的风险。然后，习近平通过承诺减少抗疫对经济影响，标志着长期以来的抗击新冠病毒战略的转变。   M&G Wealth 首席投资官 Shanti Kelemen 在彭博电视上表示，这些声明相当于一个 “ 德拉吉时刻 ” ，他指的是欧洲央行前行长，在十年前的主权债务危机期间承诺 “ 不惜一切代价 ” 拯救欧元区，从而扭转了欧元区的命运。   在北京做出承诺后，纳斯达...

  西方外交官、情报官员和文件显示，伊朗建立了一个秘密的银行和金融系统，以处理每年因美国主导的制裁而被禁止的数百亿美元的贸易，使德黑兰能够承受经济围困，并在多边核谈判中发挥影响力。   该系统包括外国商业银行的账户、在该国境外注册的代理公司、配合绕过禁运的公司以及伊朗境内的交易清算所，帮助德黑兰抵御了拜登政府要求其重新加入 2015 年核协议的压力，为其争取了时间甚至帮助其在谈判正在进行时继续得以推进核计划。伊朗官员表示，他们正在接近达成协议，随着最近几天释放了两名英国女性，这预示着几天内可能会达成协议。   多年的制裁阻碍了伊朗的经济，并导致其货币里亚尔崩溃。但官员和一些分析师表示，将贸易提高到制裁前水平的能力，帮助经济在经历了三年的收缩后反弹，减轻了国内政治压力，并加强了德黑兰的谈判立场。   伊朗在规避贸易和金融禁令方面的成功，在贸易数据中显而易见，并得到西方外交官和情报官员的证实，这表明在美国和欧盟试图利用其经济实力惩罚俄罗斯的情况下，全球金融制裁的局限性。俄罗斯入侵乌克兰后，美国和欧盟已禁止俄罗斯主要银行交易美元和欧元，并冻结了俄罗斯央行在海外持有的资产。自 2 月 24 日入侵以来，卢布兑美元贬值了 13% 。与此同时，拜登政府在维也纳举行的旨在恢复伊朗核协议的多轮会谈中寻求俄罗斯的合作。   根据文件和西方官员的说法，秘密银行系统的运作方式如下：为被美国制裁禁止进出口的公司提供服务的伊朗银行聘请伊朗的附属公司代表他们管理受制裁的贸易。这些公司在伊朗境外设立公司，作为伊朗贸易商的代理人。代理人通过在外国银行开设的账户，以美元、欧元或其他外币与伊朗石油和其他商品的外国买家或进口到伊朗的商品卖家进行交易。 据一些官员称，部分收入是由携带从国外代理公司账户中提取的现金的快递员偷运到伊朗的。但据西方官员称，其中大部分仍存在国外的银行账户中。据伊朗中央银行称，伊朗进口商和出口商之间在伊朗维护的账簿上进行外汇交易。   如果达成协议，预计伊朗将迅速增加石油产量，以带来急需的收入并抵消俄罗斯制裁活动造成的供应限制。西方和伊朗官员表示，伊朗的秘密金融基础设施效率低下、成本高昂且易受腐败影响。但即使达成协议允许伊朗正式将贸易和金融与全球经济联系起来，业内人士表示，...