中国开发商面临最糟糕的财报季

 

中国开发商的投资者正准备迎接十多年来最糟糕的财报季——即便如此，也不太可能立即了解他们的全貌。

 

包括违约的中国恒大集团和佳兆业集团控股有限公司在内的至少九家房地产公司预计将错过本月公布经审计的年度业绩的最后期限——这是自信贷紧缩冲击整个行业并引发一波违约潮以来的第一年。

 

这些推迟，加上某些情况下的审计师辞任，扩大了陷入困境的开发商种种不确定性：到底有多少负债，他们在补充现金以偿还债权人方面是否取得任何进展，并在打击过度后继续经营的能力。六个月前，大多数开发商报告说他们的债务状况有所改善，但流动性危机却让许多人陷入困境。

 

“开发商缺乏透明度，特别是在他们的表外债务方面，可能会使会计流程复杂化，”彭博情报分析师 Kristy Hung 说。 “错过 3 月 31 日截止日期的开发商是那些债务问题较大的开发商，可能需要审计师进行更严格的审查。”

 

洪说，这种审查可能会揭示政府施加的被称为“三条红线”的债务指标恶化。她说，由于地方当局保护托管账户中持有的房屋预售款，用于支付短期借款的现金可能会减少。隐藏的借款可能会浮出水面，从而推高债务与股本的比率。洪在一份报告中写道，负债可能仍高于资产 70% 的门槛。

 

那些即使在未经审计的基础上进行公告的开发商也可能会表明房屋销售的长期暴跌是如何削弱利润的。 CGS-CIMB 证券中国和香港研究主管 Raymond Cheng 表示，由于建设放缓延迟了交付和预售，利润可能大幅下降。

 

程说，这将是“该行业自 2008 年以来最糟糕的业绩季节之一”。

 

花旗集团分析师预测，他们追踪的 29 家主要建筑商的核心利润平均下降 20%。中国控股指数分析师刘水表示，房价大幅调整可能会迫使开发商降低其报表上存货的价值。

 

由于新冠疫情，原定于 3 月 31 日之前发布初步业绩的在香港上市的公司有额外一个月的时间来提交经审计的数字以避免停牌。以下是一些值得关注的主要开发商。

 

恒大

世界上负债最重的开发商将错过公告截止日期，并且没有说明何时可能发布结果。根据彭博调查的四位分析师的平均估计，在前所未有的建设停工导致预售枯竭之后，其利润可能会暴跌 98%。

 

在该公司本周表示，其物业服务部门的 134 亿元人民币（21 亿美元）存款在被身份不明的第三人要求履行质押担保后，被银行扣押。投资者希望能更清楚地了解其现金和负债状况。

 

恒大6月份的负债超过3000亿美元，在12月份被宣布违约后，现在正走向大规模的债务重组。该公司本周告诉投资者，它正在按计划在 7 月底之前向债权人提供初步提案。

 

世茂

据分析师估计，世茂集团控股有限公司的利润可能较上年同期下降 2%，而净负债可能下降约 6%。它计划在 3 月 31 日发布未经审计的结果，并在一个月后发布经审计的版本。

 

由于对其财务状况的担忧日益加剧，投资者正密切关注这家高端开发商在成为“堕落天使”（降级为垃圾级）后的债务偿还情况。世茂面临今年到期的 25 亿美元债券，以及信托产品的延迟还款。

 

融创

中国第三大开发商融创中国控股有限公司本周警告称，由于销售额下降、减值准备和应收账款信用损失准备金等因素，去年利润可能下降 50%，这比分析师预期的 14% 下降幅度更大。与世茂一样，它计划在 3 月 31 日发布未经审计的业绩。

 

在全球评级公司下调该公司评级后，这家高端建筑商面临重新浮现的流动性疑虑，这与 1 月份通过股票出售筹集 5.8 亿美元并承诺有足够现金来处理短期债务形成鲜明对比。

 

碧桂园

碧桂园控股公司的财务状况将成为了解房地产危机对最强大的公司的腐蚀性有多大的窗口，到目前为止，政策宽松对恢复购房者信心几乎没有任何作用。据分析师估计，这家美国销售额最大的开发商的核心利润可能增长 4%，净负债增长 2%。

 

这家广东开发商最近加入了于陷入困境的竞争对手一样的抛售行列，尽管分析师认为其今年的风险是可控的。 碧桂园定于3月30日公告。

 

龙光

曾经被视为相对不受房地产行业打击影响的龙光集团公司，今年因一份未披露债务的报告而动摇了投资者的信心。 债权人可能会仔细审查其收益中不透明负债的规模，其公告计划于 3 月 31 日发布。根据彭博的分析师估计，其净负债和核心利润可能几乎没有变化。