乌克兰战争下，俄罗斯在中国供应链的角色

 

自开战以来已经过去三周多，中国和俄罗斯的贸易关系变得更加复杂，引发了人们对未来两个强国之间能源、金属和农作物流动的质疑。

 

在乌克兰战争之前，俄罗斯作为原材料供应商对中国的重要性不断增长。两国在北京冬奥会前宣布的“无限制”友谊进一步巩固了这一点，并签署了向中国提供俄罗斯石油、天然气和小麦的新协议。

 

入侵乌克兰后，中国官员立即表示，他们不同意单边制裁，将继续与俄罗斯保持正常的贸易关系。但从那以后，银行暂停了采购融资，贸易商也在努力解决物流问题，而中国外交部长最近表示，北京不希望受到制裁的影响。

 

能源

最大的贸易机会可能在能源领域。经济增长意味着中国对煤炭和天然气的需求不断扩大，以供暖家庭和发电厂。该国煤炭资源丰富，但仍容易出现短缺，而且天然气相对贫乏，因此进口对于满足需求至关重要。

 

俄罗斯现在是仅次于印度尼西亚的第二大煤炭出口国，而自 2019 年西伯利亚电力管道开始流动以来，其天然气出口量大幅增长。近年来，包括管道石油在内的原油运输量也有所增加，俄罗斯在2021年成为中国第二大供应商，仅次于沙特阿拉伯。

 

俄罗斯的煤炭帮助填补了中国自 2020 年底以来对澳大利亚贸易的禁令，以及最近来自蒙古和印度尼西亚的货物中断造成的空白。此外，美国和澳大利亚向中国提供了略多于一半的液化天然气进口，这些液化天然气通过船运，这是北京一直试图打破的依赖。

 

但在入侵之后，中国买家和为其购买提供资金的资方在很大程度上避开了俄罗斯的煤炭、液化天然气和原油运输。鉴于针对莫斯科的国际行动的终点未知，这种犹豫可能是暂时的。但这也可能反映出企业对于陷入可能被全球银行制裁的更深层次的担忧，以及政府对于更重要的中国商品被排除在市场之外的担忧。

 

“对于任何在海外有大量业务的中国公司来说，继续进入美国金融体系比与俄罗斯进行的任何交易都更有价值，尽管一些小公司可能愿意承担风险，”凯投宏观在上周的一份报告中表示。

 

物流也是一个问题。据中国煤炭运输和分配协会称，几家中国煤炭进口商和俄罗斯矿商本月会会面讨论增加产量，但列举了几个障碍，包括中国以人民币为基础的跨境支付系统是否可用，以及运输能力和煤炭质量问题。

 

可以肯定的是，中国致力于在俄罗斯最大能源项目取得长期成功。另一条天然气管道正在讨论中，Wood Mackenzie Ltd. 估计中国在其邻国的石油和天然气投资为 240 亿美元，其中包括俄罗斯亚马尔和北极液化天然气项目的股份。

 

Sanford C. Bernstein 驻香港的高级能源分析师 Neil Beveridge 表示，中国不可能跟随国际公司退出俄罗斯的能源资产。 “中国为俄罗斯提供了巨大的增长机会”。

 

在这种情况下，中国长期削减对俄罗斯液化天然气的采购是很奇怪的。但煤炭的前景完全不同。与国内开采的 40 亿吨燃料相比，俄罗斯的销售量几乎是一个四舍五入的误差，而北京计划将其煤炭行业的产能提高 3 亿吨，这表明它正在寻求通过完全取消进口来增强其能源安全。

 

对于原油，考量主要围绕在运费率，以及因战争而附加在俄罗斯货物上的高额溢价。有很多国家在向中国供应石油，因此即便价格到达天价，买家也可以更加挑剔。

 

谷物

运输成本上涨也可能阻碍莫斯科扩大其粮食销售。俄罗斯向 100 多个国家出售小麦，但中国一直是其难以打入的少数几个大市场之一。直到最近，由于担心真菌问题，大部分俄罗斯小麦都被禁运，因此出货量有限。

今年 2 月，作为弗拉基米尔·普京访问北京期间达成的一系列交易的一部分，中国为从俄罗斯各地进口小麦开了绿灯。预计此举将挑战来自法国、澳大利亚、加拿大和美国等国家的销售。

但即使解除了限制，中国上海 Sitonia Consulting 的联合创始人兼市场研究总监 Darin Friedrichs 表示，可能会继续从其通常的来源进口。

“我认为从俄罗斯等新来源大量进口是不可行的。中国将不得不支付更多，”他说。

 

金属

对于某些金属，中国对俄罗斯的依赖近年来才有所减弱。印度尼西亚已成为其主要的镍供应国。而且尽管俄罗斯在精炼铜进口中的份额有所上升，但中国冶炼业的扩张意味着直接从南美等地的矿工进口矿石变得更加重要。

 

无论如何，根据瑞银集团本周的一份报告，中国已经购买了俄罗斯大部分精炼铜出口，这表明上行空间有限。

 

对于主要用于减少汽车污染的钯，近年来俄罗斯对中国的出口有所增加，理论上还可以进一步增加。瑞银表示，一个潜在的障碍在中国销售的大部分催化转化器是在欧洲上市的公司生产的，他们可能不希望来自于俄罗斯的供应。